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人瑞集团
【商社】科锐国际、万宝盛华、人瑞人才，科技赋能人力资源市场高速发展
作者：刘章明 【天风研究】 转自：腾讯自选股
· 三大企业特点迥异，技术赋能成为未来发展驱动力。
科锐国际为国内老牌民营企业，构建一体化人力资源解决方案服务的同时，通过并购实现线下产品及区域扩张，通过数字化平台实现线上发展。万宝盛华背靠外资龙头，在大中华地区初具规模，2018人力资源解决方案营收30.9亿元，市占率1.74%为全国第一；合伙人制度绑定利益，并加大技术研发力度提升运营与业务效率。人瑞集团为国内新兴企业，以科技为核心，拥有一体化人力资源数字化系统，自行开发O2O平台——香聘平台；主要服务于新兴客户，2017年拥有60家独角兽企业客户，依靠客户公司巨大增长潜力带动人力资源业务增长。
· 业务表面相似，实则各有千秋。
从核心灵活用工来看，均为三家企业核心业务，人瑞占比达93.7%；但三者在专注领域各有不同，科锐、万宝盛华灵工岗位技术性较高，人瑞相对较低，且万宝盛华灵工业务主要分布在港澳台地区，2018年占比70.7%。客户群体来看，三者发力在各自细分领域。万宝盛华客户数量最多，18年为2.25万家，但主要分布在港澳台地区。科锐中高端客户资源优势明显，主要服务于华为、佳能、赛诺菲等世界500强和行业领军企业。人瑞着重服务于新型客户，且对大客户依赖度较高。猎头业务来看，三家企业均涉及该业务，将其作为人才流量入口与数据库累计，截至2018年，科锐、万宝盛华、人瑞数据库中分别含有超1000万/超400万/137.36万条候选人信息。人瑞分线上线下两种招聘模式，大幅提高招聘效率；科锐以线下为主，通过“行业+职能+区域”细分矩阵式划分猎头业务；万宝盛华拥有由合伙人及顾问组成的专业猎头团队，确保服务质量。
· 从财务指标来看
万宝盛华营收规模领先，灵活用工业务规模优势凸显，毛利率居首，但独特的合伙人及顾问招揽机制拖累费用率持续处于高位，净利润水平不及科锐国际。科锐国际内生、外延双轮驱动营收高增速，高毛利、费用率下行拉动净利润领先，现金流稳健。人瑞人才营收增速最快，规模效应持续提振毛利水平，现金流向好，但受金融负债公允价值变动拖累，净利长期为负。
· 从运营效率来看
科锐国际灵活用工人效表现亮眼，人瑞人才在独有的O2O模式下猎头人效远高于万宝盛华；研发投入方面，人瑞人才占比最高，但随着技术的成熟研发投入放缓。分业务人效：科锐国际灵工覆盖行业范围广且包括大量高科技行业，灵活用工人效遥遥领先；人瑞人才有效转化线上流量，猎头人效高于万宝盛华。技术方面：万宝盛华整合线上平台，开发新功能赋能使用者；科锐国际持续投入新技术产品与平台建设满足长尾客户需求；人瑞人才建立一体化人力资源生态系统，自主开发O2O招聘平台。
· 我们认为，在我国人口红利由数量向质量转变和经济调结构的过程中，人力资源服务行业所扮演的经济角色变得越来越重要。
且受益于国内产业结构向高附加值上游发展、企业转型升级以及全球化发展，市场对人力资源服务的整体需求快速增长。在经济增长放缓与下行的周期中，人力资源服务行业充分满足企业对于成本管控和人才优化配置的需求，建议重点关注国内人力资源板块投资机会，推荐【科锐国际】，建议关注港股上市标的【万宝盛华】，拟上市标的【人瑞人才】。
原文来自：https://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html?from=timeline#/index?id=SN20190711084348c50ae4a5&s=b&wxurl=qqstock%3A%2F%2FnewsV2%2F13%2F%2FSN20190711084348c50ae4a5%2F%2F%2F&pagetype=share
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人瑞集团
人瑞集团，来自成都、中国最大的灵活用工服务商，递交招股书、拟香港主板上市
4月29日，总部来自四川成都的人瑞人才科技控股有限公司（以下简称“人瑞集团”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。
主要业务
人瑞集团，成立于2010年，人力资源解决方案服务提供商，专注于向著名新兴中国公司提供服务。主要业务包括：1) 灵活用工服务(收取所有外包员工相关人工成本溢价)；2) 专业招聘服务(通过“香聘”平台注册会员的固定费用、成功应聘的年薪百分比收费以及付费会员面试安排及职位广告)；3) 其他人力资源服务，包括业务流程外包服务、劳务派遣服务及定制企业培训课程个别收费。
根据灼识咨询报告，按2018年末聘用的灵活用工员工数目及2018年灵活用工服务产生的收入计算，人瑞集团是中国最大的灵活用工服务商，其占市场份额的2.5%。
股东架构
人瑞集团的控股股东为张建国先生，持有人瑞集团 41.20%的股份；联想控股(03396.HK)透过旗下基金持有人瑞集团 25.99%的股份。
公司业绩
在过去2016、2017、2018三个财政年度，人瑞集团的营业收入分别为人民币3.76亿、7.76亿和16.16亿，相应的毛利率分别为10.9%、11.3%和9.6%，相应的净亏损分别为人民币0.35亿、0.44亿和1.37亿。
中介团队
人瑞集团是次IPO的的中介团队主要有：法国巴黎证券为其独家保荐人；普华永道为其审计师；海问、的近分别为其公司中国律师、公司香港律师；通商为其券商中国律师；灼识咨询为其行业顾问。
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